Слабость рубля была продиктована снижением кредитного рейтинга РФ со стороны рейтингового агентства Standard and Poor's, возобновления военных действия на юго-востоке Украины, а также снижения ключевой процентной ставки со стороны ЦБ РФ. В то же время рублевый ММВБ смог обновить свои долгосрочные максимумы, дойдя до отметки в 1700 пунктов, где началась фаза консолидации.
Цены на нефть в январе 2015 г. немного стабилизировались вблизи отметки в $50 за баррель на фоне решения ФРС пока не начинать повышение процентных ставок, а также запуска в Европе программы выкупа активов (CUE). В последний день января котировки смогли закрепиться выше данной отметки на фоне новостей, что в Китае будут создаваться коммерческие резервы «черного золота», необходимого для работы нефтеперерабатывающих заводов в течение 15 дней. Полагаем, что в феврале-марте данный тренд может продолжиться в виду сильной перепроданности актива.
Снижения политических рисков снова не произошло, устойчивой динамики на российском рынке акций пока не наблюдается. В результате, за рассматриваемый период индекс ММВБ вырос на 18% (до отметки 1647,69 пт.), а долларовый индекс РТС упал на 7,2% до 737,35 пт. Отраслевой индекс «ММВБ телекоммуникации» выглядел наравне с «широким» рынком продемонстрировав за отчетный период повышение на 17,6% (до 1711,17 пт.).
Если говорить конкретно про российские компании, то здесь динамика отдельных эмитентов сильно различалась, что в большей степени объясняется внешними факторами. Так, в аутсайдерах торгов были акции российских интернет-компаний – Mail Group и Yandex.
Во-первых, ценные бумаги этих эмитентов номинированы в долларах США, так что ключевым негативным фактором стало давление курсовых колебаний на долларовую выручку (большая часть бизнеса этих эмитентов сосредоточена в РФ). Во-вторых, стоит отметить, что для этих компаний, не обладающих серьезной балансовой стоимостью, очень болезненны изменения прогнозов по темпам роста выручки, EBITDA и чистой прибыли в 2015 г., которые уже начали пересматриваться.
Динамика курсов акций ИКТ-компаний в январе 2015 г.
Эмитент/Индекс Изменение за январь, % Изменение за год, % Капитализация, $млн Российские компании МТС 28,87 -24,32 14034 «Мегафон» 9,76 -13,52 17346 «Армада» 7,14 -81,4 13 EPAM Systems 2,47 19,63 2211 Luxoft 1,32 4,36 1274 «Ростелеком» -2,88 -23,58 2334 «Вымпелком» -13,88 -62,85 5830 Yandex -17,09 -59,48 4894 Mail.ru -19,73 -59,2 3212 Иностранные компании Apple 6,14 63,83 751870 Samsung 2,86 6,64 200351 Vodafone 2,81 -5,21 171543 Google 1,54 -9,48 368899 Atos -1,09 1,06 7942 Lenovo -1,57 -0,2 150034 AT&T -1,99 -1,2 179733 Verizon Communications -2,29 -4,81 132361 Facebook Inc -2,7 21,32 188522 IBM -4,44 -13,23 171440 Cisco Systems -5,21 20,36 140746 SAP -6,16 -14,47 80238 Oracle -6,85 13,52 196562 Intel -8,96 34,64 164592 Hewlett-Packard -9,97 24,59 70212 Microsoft -13,02 6,77 334787 Отраслевые индексы MICEX Telecommunications Index 17,58 -21,84 28804 NASDAQ Composite Index -2,13 12,95 7404428CNews Analytics
Ключевой негативный фактор – сокращение рынка рекламы в РФ, которое, по некоторым оценкам, в 2015 г. достигнет 15%. Маркетинговые расходы, в свою очередь, относятся к той группе расходов, которые можно практически в любой момент быстро нарастить или сократить, так что именно они в первую очередь будут снижены в бюджетах компаний в нынешнем году, что напрямую ударит по выручке Yandex и Mail Group.
Интересным образом развиваются события вокруг холдинга «Армада». У компании в последние месяцы активно меняется структура акционерного капитала. За год капитализация компании упала уже более чем на 80% на слухах о том, с баланса холдинга выведен ряд активов. Однако в прошедшем месяце наметилась позитивная динамика.
Из акций операторов «Большой тройки» отчетный месяц лучше всего провели бумаги МТС. Капитализация компании в 2014 г. сильнее всего пострадала из-за локального корпоративного события – ареста ключевого бенефициара АФК «Система» Владимира Евтушенкова. Многие инвесторы боялись, что после отчуждения акций «Башнефти» в пользу государства могут начаться аналогичные действия в отношении принадлежащих АФК акций оператора, но такого развития событий удалось избежать. Более того, любые изменения в дивидендной политике (например, для новых покупок активов со стороны холдинга) будут в краткосрочной перспективе позитивны для акционеров «МТС», так как приведут к расширению возврата капитала. Полагаем, что именно этот фактор в январе был решающим, который определил спрос на акции сотового оператора.
В США сейчас наступил сезон отчетностей, который пока не может порадовать инвесторов. Ключевые биржевые индикаторы, в том числе и отраслевые, сейчас «топчутся на месте», при этом существуют риски полномасштабной коррекции, которая бы снизила перекупленность после длительного бычьего ралли.
В лидерах снижения в отчетном месяце были бумаги Microsoft – после Нового года они были достаточно стабильны, пока не произошла презентация Windows 10. Инвесторы не оценили данную новинку, а акции ИТ-гиганта зафиксировали резкое моментное снижение.
В лидерах же роста среди высокотехнологичных компаний США были бумаги Apple, которые переписывают исторические максимумы на фоне финансовых результатов IV квартала 2014 г. Прибыль компании выросла до рекордного значения в $18 млрд на фоне впечатляющих продаж iPhone 6 Plus, прежде всего, в Китае (прирост продаж в регионе составил 70%). Можно сказать, что маркетологи производителя сделали правильную ставку на наращивание рыночной доли в Поднебесной, для чего им потребовалось пойти на изменение собственного принципа и существенно увеличить размеры экранов своих гаджетов. Компания по-прежнему остается самой дорогой в мире, а объема наличности на ее балансе сейчас достаточно, чтобы купить такие компании, как IBM, Vodafone или Intel.